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博道基金何晓彬：转角微光，逆风前行文 | 博道基金研究部总经理、量化高级投资经理何晓彬回望2018复盘2018，股票市场经历了盈利和估值驱动象限里最困难的情形——“戴维斯双杀”。上半年在金融去杠杆和中美贸易纠纷内外因素夹击下，风险偏好急剧下滑，市场估值水平快速下行，沪深300指数PE（TTM）从1月底15.7倍快速下降到7月初11.5倍；下半年经济从“韧性”转为“稳中有变”，到四季度再转为“变中有忧”，上市公司盈利显著回落，叠加潜在内外部政策因素冲击，盈利展望变得更加悲观，由此拖累市场进一步下行。年初我们内部模型对2018年全部A股盈利展望是11%，已经显著低于市场一致预期14%，而截至2018年三季报全部A股的盈利增速已经回落到11%，全年看盈利增速可能只有个位数。很显然，各个因素变化超出市场多数人的预期，这是驱动今年股票市场走势的主要矛盾。

记者：当前部分民营企业反映融资成本高企比较突出，对企业经营带来很大压力，甚至使不少企业不堪重负，监管部门对此有何监管措施和打算？答：近年来，民营企业融资难融资贵问题有所改善，但没有得到根本好转，与企业的需求、期望相比还有差距。特别是当前受国内外各种因素影响，民营企业融资难融资贵问题比较突出，甚至有所加剧。除了融资难外，很多民营企业觉得融资成本比较高。坦率地说，银行对民营企业还是有一些隐形壁垒，这是多种原因导致的，一定程度上造成很多民营企业从银行渠道融资成本偏高。也要看到，很多民营企业融资渠道较多，除了从银行贷款外，还从小贷公司、融资租赁、典当行、私募基金等类金融机构，以及民间融资等，有的年化利率高达30%以上，使不少民营企业不堪重负，加大了信用违约概率，同时也将风险传染到银行体系。

据贵港市纪委监委透露，杨福荣曾在广东东莞市服役，每年都到东莞参加战友聚会。2008年，他在东莞参加聚会期间，认识了已婚已育、长期与丈夫分居的洗脚城女技师阿娇。两人认识后经常联系，并偶尔在桂平市相聚，日常通过手机通话“精神恋爱”。2011年8月之后，杨福荣多次去东莞与阿娇相会，并发生婚外性关系。

表1：IF中性策略收益敏感性分析（数据来源：Wind、博道基金）表2：IC中性策略收益敏感性分析（数据来源：Wind、博道基金）02权益贝塔策略具备长期吸引力市场对2019年经济变化的预期趋于一致，长期忧虑的那些灰犀牛该在还在，明年即将面对的风险该有也还有，短期看似充满各种不确定。如果客观审视当下的各种问题，并置于长周期的视角看，不论是“修昔底德陷阱”还是“新旧动能转换”，这些应该都是经济发展到一定阶段带来的烦恼，相信周期的坎总能迈过。

截至目前，已有8家整车企业公告了2018年半年度业绩预告，除了长城汽车以外，其余车企净利润同比都出现较大幅度下滑。这其中，一汽夏利、海马汽车和安凯客车净利润均大幅亏损。一汽夏利亏损幅度最大，公司上半年净利润亏损6亿元~6.7亿元，亏损额度与去年同期相当。据了解，一汽夏利今年上半年推出了新的骏派A50轿车、骏派CX65跨界两厢车，尚处在市场推广期，销量和预期目标存在差距，产品盈利能力依然较弱。

中新社联合国9月24日电 当地时间9月24日，主题为“关于世界毒品问题的全球行动呼吁”的高级别会议在纽约联合国总部召开。美国总统特朗普主持会议，联合国秘书长古特雷斯出席。特朗普在会上发言称，根据《2018年世界毒品报告》的数据，全球海洛因和鸦片产量达到了历史最高水平；同时，在2000年到2015年之间，与毒品有关的死亡增加了60%。他表示，毒品与有组织犯罪、非法资金流动、腐败和恐怖主义有关。各国必须打击吸毒成瘾，以及一切为跨国贩毒组织提供资金的贩运和走私活动，这对公众健康和国家安全都是至关重要的。